EBITDA, Free Cash Flow y ROI: Los 3 mandamientos del A. Fundamental (03)

EBITDA, FCF y ROI: los tres mandamientos del análisis fundamental con IA. Si no los controlamos, la IA nos comerá y seremos borregos de la misma.

Esto duele verlo: un inversor compra acciones porque «el beneficio neto ha subido un 20%», y luego resulta que la empresa tenía un agujero de caja, una deuda que no veas y un EBITDA en caída libre. Y claro, luego mira la pantalla y se pregunta qué ha pasado.

Pues ha pasado que ha mirado el pez, no el agua. Ha mirado el resultado final, no la salud de verdad de la compañía. Porque en esto del análisis fundamental, el beneficio neto es bonito, pero no es la foto completa. Hay que bajar al barro. Hay que mirar el EBITDA, el Free Cash Flow y el ROI. Esos son los tres mandamientos. Vamos por partes como dijo Jack el Destripador.

Y antes de seguir, la confesión de la semana.

Lo que estás leyendo ahora es el texto de un vídeo. Un vídeo donde los Pacos se ponen las botas explicando concepto por concepto: enterprise value, EBITDA vs EBIT, margen sobre ventas, flujos de caja, CAPEX de mantenimiento y de expansión, ROI, fondo de comercio… todo lo que necesitas para no parecer un novato cuando hablas de una empresa. Ese vídeo, con los ejemplos en pantalla y las comparaciones entre Coca-Cola y Apple, ese vídeo solo lo pueden ver los suscriptores del foro.

¿Que tú no eres suscriptor? Pues te quedas con este artículo, que no está mal, pero te pierdes lo gordo. Te pierdes cómo se calcula el Free Cash Flow paso a paso, te pierdes la diferencia entre el CAPEX de mantenimiento y el de expansión, te pierdes por qué el ROI del sector es más importante que el ROI absoluto. Eso, amigo, es para los que están dentro.

Así que ya sabes: suscríbete al foro y pasa al otro lado, donde se entiende de verdad lo que pasa dentro de una empresa. O sigue leyendo y hazte una idea. Pero no digas que no te avisamos.

Dicho esto, seguimos.

Dentro video:

Curso de Análisis Fundamental con IA

Curso de Análisis Fundamental con Inteligencia Artificial (00)
¿En qué Mercado invertir?. Análisis fundamental con IA. (01)
¿En qué Sector invertir?. Análisis fundamental con IA. (02)
EBITDA, Free Cash Flow y ROI: Los 3 mandamientos del A.F. (03)
¿En qué valor invertir? Análisis fundamental con IA (04)

Market cap y Enterprise Value. El precio de la empresa y el precio de verdad

Lo primero que tienes que saber es lo que vale una empresa en bolsa. Eso es la market cap o capitalización. Número de acciones por precio de cotización. Una empresa tiene un millón de acciones a 30 euros, pues 30 millones de market cap, fácil, ¿no?

Pero ojo, ese es el precio de los accionistas. Si tú quisieras comprar la empresa entera, tendrías que asumir también su deuda, y ahí entra el Enterprise Value (EV). Market cap más deuda menos caja. Porque si compras un negocio que vale 300.000 euros, pero tiene una deuda de 50.000 y una caja de 100.000, el valor real que pagas es 250.000. Que lo barato, a veces, sale muy caro, y esto es un ejemplo.

Esto no es teoría, pasa cada vez que alguien compra una empresa sin mirar su balance.

La cuenta de resultados. Ventas, EBITDA, EBIT y el lío de las siglas

Una vez que sabemos lo que vale la empresa, toca ver cómo genera dinero. Y aquí entramos en la cuenta de pérdidas y ganancias, o profit and loss para los amigos.

Lo primero: las ventas. Tienen que tener tendencia positiva. Y ojo con las ventas inorgánicas, que son las puntuales (vendo dos camiones y lo apunto como ingreso, pero mi negocio no es vender camiones). Esas hay que separarlas.

Luego viene el EBITDA. Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Vamos, beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Suena a chino, pero es sencillo: es la capacidad de generar beneficios sin tener en cuenta la estructura financiera ni los gastos de los activos. Sirve para ver la evolución pura de la compañía.

Y luego el EBIT. Es lo mismo, pero quitando también la depreciación y la amortización. ¿Cuándo usamos uno y cuándo otro? Pues si la empresa tiene muchos activos fijos (una Iberdrola con sus torres, una empresa de transportes con sus camiones), la depreciación distorsiona. Ahí mejor usar el EBIT. Si los activos son normales, con el EBITDA vas que chutas.

Pero lo importante no es solo el número, es el margen. EBITDA entre ventas, o EBIT entre ventas. Cuanto más alto, mejor capacidad de generación. Ese es el dato que tienes que mirar.

ROI. El retorno sobre el capital invertido (y por qué el 13% es la clave)

El ROI (o ROIC, Retorno sobre el Capital Invertido) es cuánto genera la empresa por cada euro que tiene invertido. Se calcula dividiendo el EBIT entre el capital invertido. Y ojo al dato histórico: la bolsa en general tiene un ROI medio del 13% a largo plazo.

Entonces, si una empresa tiene un ROI del 15% sostenido durante años, está por encima de la media. Es buena. Si tiene un 6% durante 20 años, pues eso es lo que te va a dar, ni más ni menos. Y con una inflación del 6%, prácticamente estás empatando. Esto duele verlo, pero así es.

Y no te olvides de comparar con el ROI del sector. Porque una empresa puede tener un 10% y ser la mejor de su sector si las demás tienen un 5%. El contexto es todo.

Free Cash Flow. El rey de la fiesta

Si solo pudieras quedarte con un dato de toda esta clase, quédate con este: Free Cash Flow (FCF). Es la capacidad de generar efectivo real después de quitar intereses, impuestos y el CAPEX (los gastos en inmovilizado). Es el dinero que realmente le queda a la empresa para hacer cosas.

El FCF se calcula así: EBITDA menos intereses, menos CAPEX de mantenimiento, menos impuestos. Y ya está.

¿Y por qué es tan importante? Pues porque si una empresa no tiene Free Cash Flow positivo, no puede hacer nada de lo que a ti como accionista te interesa:

• No puede pagar dividendos.
• No puede recomprar acciones (y aumentar tu trozo de tarta).
• No puede comprar otras empresas (y ahí entra el fondo de comercio del que hablamos en el vídeo).
• No puede reducir su deuda.

Una empresa que vende mucho pero no genera Free Cash Flow es como un coche que gasta gasolina pero no avanza. Mucho ruido, pocas nueces.

Por eso el margen de Free Cash Flow sobre ventas es otro de los datos que tienes que tener en tu radar. Te dice, de cada 100 euros que vende la empresa, cuántos se convierten en efectivo libre. Si ese número es positivo y creciente, estás ante una máquina de hacer dinero.

¡Importante! La información publicada en este post y en toda nuestra web tiene contenido meramente formativo, educativo y divulgativo.
En ningún momento pretendemos dar consejos ni recomendaciones de inversión, y no se debe de considerar como tal ese contenido. Solo formamos e informamos.

Pues eso, que no te cases con el beneficio neto

El error clásico del inversor español es mirar solo el beneficio neto. «Ha ganado 100 millones, pues compro». Y no, amigo. El beneficio neto depende del tipo impositivo de cada país, de los gastos financieros, de las amortizaciones… No es homogéneo. Comparar el beneficio neto de una empresa española con una irlandesa es como comparar peras con manzanas.

En cambio, el EBITDA, el EBIT, el ROI y sobre todo el Free Cash Flow son datos más limpios. Te permiten comparar empresas de distintos países, de distintos sectores, y saber cuál está realmente sana y cuál es un espejismo.

Así que ya sabes: antes de comprar una acción, pregúntate si has mirado el EBITDA, el Free Cash Flow y el ROI. Porque si solo miras el beneficio neto, estás conduciendo con el retrovisor empañado.

Tú decides: inviertes o improvisas.

Y ahora, la pregunta del millón: después de esta clase, ¿sigues pensando que el análisis fundamental es solo mirar el PER? Pues no, hay mucha tela que cortar.

Paco siempre dice: consultar, comentar y compartir porque lo mío lo gestiono yo.

✍️ Por Paco Corbí, Economista y profesor de inversiones
✍️ Y Paco Pepe, Economista y CFO

📚 Autores del libro: Ganar o perder en bolsa, tú decides.
🌐 TuForoDeBolsa.com | «Lo Mío lo gestiono Yo»

Y Somos un foro de inversión en bolsa en España donde más de 300 inversores ya comparten decisiones cada día en nuestro Slack privado, el núcleo real de la comunidad donde se consulta, se comenta y se invierte con método.

Preguntas relacionadas con los 3 mandamientos del analisis fundamental.

¿Puedo comprar una empresa con EBITDA negativo si las ventas crecen?
Salvo que sea una startup tecnológica con un plan muy claro, no. El EBITDA negativo significa que la operación pura del negocio no da beneficios. Y eso, a la larga, es insostenible.

¿La IA me puede calcular el Free Cash Flow de cualquier empresa?
Sí, y lo hace en segundos. Pero tienes que saber qué le estás pidiendo. Si no entiendes la fórmula, la IA te dará un número, pero no sabrás si es bueno o malo. Por eso esta clase es importante.

¿Qué hago si una empresa tiene un ROI alto pero un Free Cash Flow bajo?
Pues algo no cuadra. El ROI mira la generación de beneficios sobre el capital invertido, pero el Free Cash Flow mira el efectivo real. Si hay divergencia, investiga. Puede que la empresa tenga mucho inmovilizado o que esté haciendo inversiones muy agresivas.

¿En qué sector invertir según estos conceptos?
Pues en aquellos sectores donde las empresas generen márgenes de EBITDA y Free Cash Flow consistentemente altos. Tecnología, salud, consumo defensivo suelen dar buenos números. Pero ojo, depende de la fase del ciclo. Ya lo vimos en la clase anterior.

▶️ Recursos y Enlaces adicionales.

Enlaces recomendados para aprender a invertir

• Guía de inversión en Bolsa
• Datos financieros en Google Finance
• Screeners en Finviz
• Formación complementaria en Investing
• Estrategias prácticas en Estrategias De Inversión
• Comunidad y Cursos de bolsa
• Curso gratuito: Análisis técnico desde cero (medias móviles y volumen actualizado)
• Análisis técnico avanzado con ProRealTime